周二睡前，瞄了一眼美股，一个新闻是百度(BIDU)股价大跌。

周三起床，发现大量相关分析，都集中在百度的O2O业务发展上。

今天下午，百度又宣布10亿美元股份回购计划 。

作为一个崇尚技术派的投机者，对于任何的波动都很感兴趣，尤其是百度这样还算有点熟悉的股票。

华尔街式下跌

7月28日，百度股价下跌15%至168.03美元。

这应该算是经典的华尔街式大跌——没有什么大型的利空，只是因为百度的利润逊于分析师的预期。

华尔街的股票玩法，盈利预期是极其核心的数字。用那些吐槽者的话，就算是比预期低了一美分，你的股价都可能跌掉10%甚至更多。百度这次遭遇的，无疑就是这样。

有 太多的人从财务角度去解读百度这次的财报，其实于我而言，价格是更有意思的分析对象：百度上一次出现170美元上下，已经是2014年6月的事情——这意 味着如果今次下跌是市场的一次正确定价，那么过去一年间股价从170起步到最高251.99美元再回落到此前200美元左右的价格，所有的定价都是不靠谱 的。

当然，你放在华尔街的角度，这样的大跌并不奇怪。目前百度的TTM市盈率是28倍，这意味着市场总体将百度当作一个准蓝筹股来看待，没有给出太高的估值——而对于这样的公司，盈利预期小小的不达标就会是一场噩梦。

单季利润其实并不重要

问题就在于，我从不认为科技企业应该像蓝筹股那样，死盯着市盈率去定位。

市盈率估值的核心，是一家公司的利润能够长期稳定并通过派息给予回报，市盈率越低，那么收回投资的时间越短。

问题就在于，即使苹果这样市盈率18倍被当做标准蓝筹对待的企业，其实本质上是要么起的快，要么死得快的IT企业。

对于这类企业，市场格局尤其是市场份额的边际变化，其实远比利润来得高。所以仅仅是因为利润指标不达预期就暴跌的百度，在我看来本身就可能蕴含着机会——市场反应过度后的机会。

华 尔街其实并不太懂中国互联网企业，这是我长期观察下来的一个结果。近期印象最深刻的一个例子就是前期500彩票网的暴跌——当时的导火索是监管部门对网络 彩票的严格态度。虽然作为网络彩票的近距离玩家，对于这种波浪式的整肃并不太在意，体育彩票出现过五次叫停，但这样的政策收紧就让500彩票的价格暴跌 ——但伴随市场对于政策放松的期待，股价有逐步恢复。

如果是一个对体彩行业熟悉对于中国国情有了解的中国人，甚至是经常网上买彩票的老彩民，凭借着自己买彩票的直观感受，就能秒杀华尔街的定价。

更安全的押注错杀

这次百度的大跌是不是错杀?

我觉得很有可能依然是500彩票网这样的。因为百度现在砸钱在玩的O2O，依然是让美国投资者陌生的玩意儿——他们有的印象只是类似Groupon的坏记忆。所以美国投资者绝不可能像对待亚马逊那样宽容的允许百度砸钱牺牲短期利润。

问题O2O在中国，与在美国的价值，恐怕是不能同日而语的。别的不说，仅仅是猫眼一家在电影票务甚至发行市场的巨大影响力，就可以看出O2O对于众多实体经济可能拥有的影响。

对百度而言，在用O2O赢得一个未来。

作为投机者，你其实都不需要押注百度在O2O转型上必然成功，只需要押注未来一两个季度中，华尔街能够重估O2O的价值，那么百度的股价可能就会再次向上重估。

如何安全的押注百度是被错杀？

其 实百度最新宣布的10亿美元回购计划，已经为投机者提供了很好的安全垫——10亿美元的回购，相对百度眼下596.81 亿美元的市值，大体是1.68%的规模，这意味着伴随在外股份的减少，即使经营业绩不变，百度的每股利润也可以因此增厚1.68%;当然，更重要的是，对 于过去3个月日均成交400万股(按照170美元算就是6.8亿美元)的百度而言，这个回购金额至少是可以支撑短期股价的。

当然，作为投机者，还是学习巴菲特Write Put的玩法吧。

查了一下，百度美股8月18日到期170美元执行价的认沽期权(Put)昨日收盘价是7.15美元，如果是以卖出(Write)的方式去抄底百度，安全度更高。

如 果百度股价的确被错杀，其股价迅速反弹并在未来一个月内高于170美元，那么这张期权就是废纸一张，7.15美元期权金轻松收入囊中。但如果市场依然看空 百度股价甚至继续下跌，以至于必须按照170美元买入百度，但因为有7.15美元期权金的安全垫，实际买入成本是162.85美元，比周三收盘 170.01美元还要低上不少，如此进可攻退可守，押注就更安全了。